Les ETFs, un accès simple aux obligations à taux variable

Mardi 14 mars 2017

Expertise

Les obligations à taux variable pour se préparer à une remontée des taux 

  

Ces titres apparaissent de plus en plus attrayants dans un environnement en transformation. Ils permettent de limiter la sensibilité aux fluctuations des taux d’intérêt et d’obtenir un rendement potentiel.   

  

Le cycle de baisse des taux d’intérêt, qui a caractérisé le marché depuis une trentaine d’années, semble aujourd’hui arriver à son terme. Les récents mouvements de remontée qui ont suivi les élections américaines en constituent une première indication significative. L’enjeu pour les investisseurs est maintenant de trouver des solutions qui leur permettent de capter un rendement potentiel et de bénéficier de cette hausse des taux en maîtrisant leur risque.

  

Qu'est-ce qu'une obligation à taux variable ?

Les obligations à taux variable peuvent convenir aux investisseurs dans ce contexte: leur faible duration permet de limiter l’impact d’une éventuelle hausse des taux et leur coupon variable peut apporter une potentielle source de rendement additionnelle. Ces obligations ont déjà suscité un grand intérêt sur le marché américain, où la Reserve Fédérale a initié un cycle de hausse de ses taux directeurs mais aussi en Europe où les taux ont atteint leur point bas et pourraient repartir à la hausse.
Une obligation à taux variable est une obligation dont le coupon suit les mêmes mouvements que le taux de référence, qu’il augmente ou diminue, et est ajusté à intervalle régulier (quotidiennement, mensuellement, annuellement, selon les conditions fixées lors de l’émission)
Les obligations à taux variable peuvent intéresser les investisseurs cherchant à réduire leur exposition aux mouvements de taux d’intérêt : elles se caractérisent par une faible sensibilité aux fluctuations des taux d’intérêt puisque le montant de leurs coupons en suit l’évolution. Tout particulièrement, leur rendement potentiel évolue dans le même sens que le mouvement des taux.

  

  

Pourquoi investir maintenant dans ces obligations à taux variables ?

Les obligations à taux variable sont une classe d’actifs de plus en plus attractive, car elles permettent aux investisseurs de limiter la sensibilité de leurs portefeuilles, mais également obtenir du rendement potentiel sans dégrader la notation des titres dans lesquels ils sont investis1. Elles sont adaptées au contexte actuel, et permettent notamment aujourd’hui de tirer parti de la hausse naissante des taux américains.
Si les taux US ont amorcé une hausse après l’élection de Donald Trump, les rendements obligataires restent globalement encore faibles. Dans ce contexte, l’indice Markit iBoxx USD Liquid FRN Investment Grade Corporates 100 (représentatif des obligations à taux variable américaines les plus liquides) peut constituer une solution pour les investisseurs : avec une sensibilité taux de 0.14, soit quasiment nulle, cet indice a progressé de 1.2% depuis l’élection de Donald Trump, alors qu’un indice corporate à taux fixe de maturité équivalente a augmenté de seulement 0.31%. A fin février 2017, cet indice présentait aussi un rendement net en dollars de 2.52%2.
S’exposer à cet indice via un ETF constitue une solution intéressante pour les investisseurs. Amundi ETF a lancé un ETF exposé à la thématique des obligations à taux variable US, avec couverture du change EUR/USD. Ce type de produit permet d’accéder au potentiel de rendement offert par les FRN US – en une seule transaction et à moindre coût – et peut se décliner avec une couverture contre le risque de change EUR/USD, d’autant plus importante dans un contexte de dépréciation de l’euro par rapport au dollar (-23.06% sur les 3 dernières années2).
A fin février 2017, cet ETF présentait 0.81% de rendement net en euros, avec couverture du risque de change EUR/USD, pour une maturité de 3,23 ans2. A maturité et rating équivalents, le rendement du crédit européen n’est que de 0,15%, et il faut opter pour une maturité beaucoup plus longue (7 ans) pour obtenir un rendement similaire2, ce qui accroît la sensibilité, et par conséquent le risque.

Découvrez la gamme Amundi ETF à libellé USD 

  

Amundi ETF Floating rate USD corporate   Amundi ETF Floating rate USD corporate hedged

  

  

Les ETFs : un accès simple aux obligations à taux variables

À l’instar d’autres produits obligataires, les obligations à taux variable sont plus difficiles d’accès que les actions.
La gamme d’ETF sur les obligations à taux variable d’Amundi – la première du genre lancée en Europe – permet de s’exposer à un panier d’obligations à taux variable en une seule transaction. Si les investisseurs américains ont accès à cette classe d’actif depuis 2011, les investisseurs européens ont à leur disposition depuis 2015 la gamme Amundi ETF sur les obligations à taux variable, qui a collecté 2,12 mds d’euros depuis son lancement2, démontrant bien l’intérêt grandissant pour ces instruments dans un environnement de hausse de taux.

  

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1 A rendement potentiellement plus élevé, risque de perte en capital potentiellement plus élevé

2 Source : Amundi ETF/Bloomberg au 28/02/2017. Les performances passées ne préjugent en rien des résultats futurs

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